在试图以关税政策影响全球股市失败后，美国总统特朗普又将关税大棒转向了铜市。
在4月首轮关税政策宣布后，美国交易商就开始提前购铜囤铜，导致纽约COMEX期铜价格连连攀升，与国际基准伦敦金属交易所（LME）期铜价格的价差不断走阔。
当地时间9日，特朗普再添一把火。据央视新闻，特朗普9日宣布，考虑对铜进口征收高达50%的关税。该幅度远超市场预期的25%，纽铜盘中一度暴涨17%，创历史新高。伦铜价格却小幅下跌，两者套利价差飙升至25%，相当于近3000美元/吨。交易商继续疯狂运铜至美国，甚至修改路线抢时间。分析师预计，这意味着纽铜、伦铜价差还将扩大，同时，美国企业可能成为最后买单者。
“铜是国防部第二大使用材料，美国将再次建立起强大的铜产业。”特朗普称。他此前也多次表态要提高美国国内的铜产量。但根据美国地质调查局（USGS）数据，2024年美国铜消耗量高达340万吨，其中近一半依赖进口。而美国国内铜矿产量为110万吨，同比下降3%，在全球2300万吨的铜矿产量中占比微乎其微。
盛宝银行分析师汉森（Ole Hansen）直言，数十年来美国在铜矿开采和精炼领域投资不足，导致其在全球铜供应链中处于劣势地位。即便加大投资，建设新矿山和冶炼厂也需要数年至数十年，短期内实现自给自足几乎无望。
纽铜、伦铜价差将继续扩大
此前，伴随征收关税消息，COMEX期铜本周稍早已创下过近年来的单日最大涨幅。然而，市场情绪并未稳定，10日价格一度回落至5.44美元/磅，在特朗普宣布关税消息后又出现V型反转。LME期铜价格同样剧烈震荡，近几个交易日最高触及9769.50美元/吨，最低跌至9553.50美元/吨。今日亚太交易时段，COMEX期铜价格继续上涨2%，报5.61美元/磅，显示市场仍在继续消化该消息。
“特朗普对进口铜征收50%关税的决定，无论在时机还是规模上都令人震惊，”金融机构杰富瑞（Jefferies）分析师拉夫马尔（Christopher LaFemina）称，这一政策的突然性让市场毫无准备，而高额关税将对全球铜供应链造成深远影响。投资机构Sprott Asset Management的首席执行官卡佩里尔（John Ciampaglia）更强调：“铜的导电性无可替代，它在电子、汽车和可再生能源领域的需求持续增长，任何供应链中断都可能引发连锁反应。”国际能源署（IEA）的报告显示，2024年全球铜需求量达到2670万吨，过去三年增长了7%，预计到2030年还将增长17%。
分析师们则急着对消息进行定价。高盛、摩根大通均认为，纽铜和伦铜的短期套利窗口仍将继续扩大。摩根大通预计，随着美国进口商仍在抢着提前购铜、运铜，套利价差将由25%进一步扩大至50%，甚至可能出现短期“超调”。高盛称，市场正在以60%左右的概率，计价“50%关税将全面落地”的情境，并预测未来12个月纽铜、伦铜的价差都将持续扩大。
汇丰预计，随着美国在未来几个月进入“去库存周期”，铜进口将骤减，海外冗余铜料将回流全球市场，尤其是亚洲市场。这将缓解目前因美国抢运导致的全球性铜紧张，LME库存将逐步回升，国际基准LME期铜下半年平均价将低于9000美元/吨。摩根大通也表示，套利差价的放大源于美国进口商为规避关税大量前置采购。该行同样预计，美国将在未来4~5个月进入“去库存周期”，全球市场将迎来铜供应回流。基于此，摩根大通预测三季度铜价将为9100美元/吨，四季度进一步升至9350美元/吨；高盛维持此前预测，即年底前LME铜价将保持在9700美元/吨的水平，并认为由于市场仍紧张，价格上方空间受限，但下行空间也有限。
荷兰国际的经济学家曼瑟（Ewa Manthey）也警告：“一旦关税正式实施，铜大量涌入美国的趋势可能逆转，美国买家将开始消耗库存，市场可能面临新的供需平衡。”
美国企业将买单
由于关税威胁，加之纽铜、伦铜价差持续走阔，铜交易商近期越发疯狂，开始改道抢时间向美国运铜。当前，一些从亚洲运铜的交易商开始将铜运往夏威夷，因为从亚洲到新奥尔良的海运通常需要超过一个月时间，而到夏威夷的航程只需约十天。一些从南美运铜的贸易商则选择波多黎各，因为它属于美国关税区域。
据市场分析人士估计，未来几周，美国国内铜库存将达到50万吨。即便如此，美国企业仍可能为关税买单。券商Red Cloud Securities的大宗商品策略师霍夫曼（Ken Hoffman）称：“今年铜价一直顺风顺水。除了各国国防预算的增加，更重要的是，一切都在电气化，这意味着巨大的铜需求。在此背景下，特朗普对铜征收这些愚蠢的关税，无异于火上浇油。”
他称，如果新关税落地，美国企业将不得不为铜支付更多费用，而美元贬值会加剧成本的增加。美元今年已下跌了约15%，所有以美元计价的金属的进口成本本身无疑将进一步走高。
机构Canaccord Genuity金属和矿业股票研究董事总经理波拉图（Dalton Baretto）透露：“过去12个小时左右，我与许多铜交易商和产铜企业进行了交谈，目前似乎没有人真正搞懂发生了什么。无论如何，特朗普的言论造成了很多不确定性。假设美国真的对进口铜征收50%的关税，显然对其国内的所有铜消费者都是负面消息。”不过，他称，那些拥有美国铜矿的公司可能会从中受益，但这一领域竞争激烈，多家加拿大矿商最近正寻求进入美国铜生产领域。
举报 第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
后歆桐
相关阅读
特朗普宣布下月开征50%铜关税 美制造商忧成本飙升特朗普称，铜是众多技术领域的一种关键金属，还是“国防部使用第二多的材料”。他称，美国将重建铜产业的“统治地位”。
17 16分钟前
英国前首相苏纳克重返高盛，担任高级顾问英国前首相里希·苏纳克重返该集团，担任高级顾问。
8 113 昨天 13:28
华尔街到陆家嘴精选丨美股上行天花板在哪？特朗普将对铜和药品征税！GEV是“最强盈利增长股”？英伟达股价创新高！①高盛美银上调标普500指数目标位 瑞银：当前美股上行周期尚未触及天花板；②特朗普称将对铜和药品征税 普华永道警告干旱或致铜供应短缺 2035年全球32%芯片产能面临中断风险。
7 53 昨天 09:28
美国“大而美”法案：债务扩张下的美元信用危机与黄金配置美国国会参众两院通过了特朗普的“大而美”税收与支出法案，该法案在未来10年内计划减税4万亿美元并削减至少1.5万亿美元支出，预计将使美国债务上限再提高5万亿美元。
72 07-08 10:47
海关总署：有条件恢复日本部分地区水产品进口日本水产品进口申报时，应提交日本官方出具的卫生证书、放射性物质检测合格证明和产区证明。
183 06-29 21:13 一财最热 点击关闭易倍策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
